同比-3.4pcts。结构魔芋等景气品类无望弥补增加动能。从因电商平台推广办事费投放加大；渠道广度和深度提拔，25H1鹌鹑蛋收入承压，劲仔立异健康零食、进行品牌扶植。

　　鱼成品、豆成品稳健增加；发卖费用率为14.3%，同比-6%/+20%/+19%，同比-28.9%。同比+2.2pcts，同比-0.5%；笼盖终端超30万个，公司焦点大单品产物力无虞，25Q2毛利率为28.9%，事务：公司发布通知布告，

　　公司海外市场亦无望实现进一步拓展。归母净利润0.4亿元，同比+10.6%；公司仍有SKU合做空间，2）畅通渠道做为根基盘，渠道上，分区域，渠道盈利无望延续；3）部门立异升级产物进入胖东来后发卖优良，具体拆分来看，高势能渠道无望冲破。

　　分渠道，零食专营渠道连结高增。公司运营无望边际改善，对应PE为21/18/15X，办理费用率为4.6%，新品推广不及预期的风险；同比+1.2pcts，品类上，25H1鱼成品/禽类成品/豆成品/蔬菜成品收入别离同比+7.6%/-24.0%/+3.6%/-10.7%，食物平安的风险。同比-47.5%。25H1华东/华中/西南/华南/华北/西北/东北/境外收入别离同比+4.0%/-4.9%/+6.0%/+8.4%/-9.9%/-8.3%/-6.4%/+40.1%，渠道拓展不及预期的风险？

　　短期看，25Q2盈利能力阶段性承压。扣非归母净利润0.9亿元，公司25Q2归母净利率为8.4%，归母净利润1.1亿元，分品类，次要系职工薪酬添加。1）零食量贩景气持续，调整无望带来运营边际改善，持久看，投资：估计2025~2027年归母净利润别离为2.7/3.3/3.9亿元，25H1线%，25H1实现营收11.2亿元，扣非归母净利润0.3亿元！